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8月4日晚间，首创置业发布了退市前最后一份成绩单。数据显示，今年上半年其净利润下滑了73%，资产负债率越过了80%的红线。

近几年，首创置业净利润一直呈现下滑态势，负债也连年高企，选择退市能否扭转困局?

净利润下滑，负债高企

数据显示，今年上半年首创置业实现营收110.13亿元，同比增长19%;实现归母净利润2.26亿元，同比下滑73%。利润下滑与销售业务的毛利有关，上半年公司营业税后毛利率约为19%，与2020年上半年24%的毛利率相比减少了5个百分点，主要原因是本期物业开发销售业务毛利率降低。

房地产研究机构克而瑞证券首席分析师孙杨表示，首创置业的净利润大幅下滑一是因为其项目本身布局城市能级较高，毛利率较低;二是因为其非主营业务收入和投资收益对公司净利润造成了影响。

实际上，近几年首创置业业绩一直不给力，连续几年达不到销售额目标，净利润保持下滑态势，甚至出现“腰斩”的情况，负债也持续走高，这背后有何玄机?

央视财经评论员薛建雄表示，这几年房企净利润下滑多是因为其财务杠杆很高，财务压力较大，急需卖资产还债，也即为保住现金流而牺牲净利润指标。

而对于首创置业，薛建雄透露，其扩张主要在2015年-2017年的周期中，彼时其扩张激进，形成较高的杠杆。而首创置业的土地储备多为高价地或位置较偏的地，优质土地资源较少，且作为国企开发进度又较慢。这使得其这几年日子很不好过，财务压力很大。

首创置业的负债水平一直在走高。数据显示，2018年-2020年，其总负债分别为1315.2亿元、1432.3亿元、1632.2亿元，其中，流动负债分别为637.8亿元、692.6亿元、918.4亿元。

数据显示，截至2020年年底，首创置业剔除预收款的资产负债率为74.3%，净负债率为124.4%，现金短债比为1.13倍。按照“三道红线”的监管标准，首创置业踩中“两道红线”。

寻求破局之法

或许是为了降低负债、缓解现金流压力，今年上半年首创置业采取了多项举措，包括变卖资产、减缓拿地、公告退市等。

具体来看，首创置业先后挂牌出售首创阳光房地产46.486%的股权及北京同创置地45%的股权，还把奥特莱斯业务全部转让给母公司首创集团。

在拿地方面，今年上半年，首创置业新增土储项目只有三个，分别为以33.7亿元的代价拿下的上海松江区与青浦区两宗地块，另通过股权收购方式获得的浙江桐乡一级开发项目。作为深耕北京的房企，在今年北京市首次集中供地期间，首创置业未竞得任何一宗地块。

实际上，首创置业减缓拿地的趋势早有显现，2018年-2020年，首创置业的新增项目数量分别为27个、22个、10个，对应土地投资额分别为409亿元、355.5亿元、189.9亿元，呈逐年下滑趋势。

此外，月9日晚间，首创置业正式对外宣布退市，向港交所申请自愿撤销H股于港交所的上市地位，计划获得首创集团私有化。根据首创置业7月12日发布的《关于签署吸收合并协议的公告》，若本次吸收合并最终完成，合并方作为合并后存续方将成为首创集团100%持股的国有全资企业。

首创置业缘何进行私有化?孙杨表示，首创置业私有化后，首创集团可以更好地进行资源整合，而首创置业未来的出路或集中在城市运营商这个维度。

薛建雄则坦言，首创置业私有化可以理解为母公司首创集团对其进行注资，把集团旗下其他更好的资产注入进去，从而提升首创置业的净利润水平。“首创置业财务压力很大，若集团直接借钱给它，首创置业仍需支付高昂的利息，如此私有化操作相当于母公司出钱救子公司。”薛建雄说道。（周子荑）