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6月15日，央行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元，利率不变。另外最常用的逆回购操作近期也维持利率不变。市场流动性如何，本月降息预期落空?不少市场热点值得关注。

央行MLF操作情况

6月15日，央行开展2000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.95%，与上次一样。而此前在6月8日，央行对于当日到期的5000亿元MLF并未续作，并公告称，将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

显然今日操作的2000亿MLF较上次到期量要小的多，意味着今年央行通过MLF操作净投放规模进一步减小。

Wind数据显示，今年以来央行共进行了6次MLF操作，基本保持着每月一次，合计投放资金10000亿，其中1月、2月和6月投放资金最大，分别为3000亿、2000亿和2000亿，其余各月均只投放1000亿。

而到期方面，今年共有9000亿MLF到期，分别在4月17日、5月14日和6月8日，可见通过MLF操作，今年央行仅净投放了1000亿，规模不大。

利率上，仅2月17日和4月15日分别下调10BP和20BP，其余月份保持不变。6月份利率继续维持在2.95%，而作为LPR重要影响因素，MLF利率未降，因此本月降息的可能性或也不大了。

逆回购操作有所恢复

央行公开市场操作中，逆回购操作是最频繁的工具。不过今年自4月开始暂停逆回购操作长达50多天，直到5月下旬才重新开启。从5月26日至今，逆回购每周能有数次操作，但也没达到每天都有的频繁操作。

总体看，Wind数据显示，今年央行通过逆回购操作共投放了51800亿，不过到期回笼了56600亿，合计实现净回笼4800亿。可见央行今年通过逆回购操作并没有实现资金的净投放。

具体从每个月来看，2月份逆回购投放和到期规模都最大，而近期5月底恢复以来，逆回购投放在紧锣密鼓地进行着，不过本月总体投放还不大，目前仅有4600亿。

利率方面，Wind数据显示，今年央行在逆回购操作中下调了3次利率，分别是2月3日下调7天逆回购和14天逆回购利率各10BP，3月30日又将7天逆回购利率从2.4%下调至2.2%，下降20BP。而5月底重启至今，逆回购利率未再次下降，一直保持在7天2.2%不变。

降息预期落空?

疫情爆发以来，央行采取了一系列的宽货币、降成本的操作，以对冲疫情对经济带来的负面影响。但近两个月以来，央行没有进一步的降成本措施出台。自从3月底和4月初分别公布的降息和降准之后，央行至今没有降成本的货币政策出台，反而将货币政策暂停许久，以纠偏前期过低的货币市场利率，打击金融空转。

专业人士认为，年内依然有降的可能，但需要逐月判断，在6月份降息的可能性并不大，7月份也要再观望，看看有没有情况变化。

国君宏观分析认为：

1、6月调降LPR可能性已很小，降准概率不大。央行提前公告了两次MLF一次续作，预期指引做得很到位。同时，OMO、MLF均不降息，使得6月降LPR可能性已很小;

2、“宽货币”最宽松的时候已经过去。6月有两笔MLF到期共计7400亿元(6月6号、19号，分别5000亿、2400亿元)，而此次仅续作2000亿。这表明当前流动性投放有两个特点，第一、用OMO、MLF替代降准，长期变短期;第二、维持相对紧平衡状态。特别关注6、7月国债集中放量发行造成的流动性缺口。

3、下半年货币政策节奏，前半段更倾向于疫情超宽松后的“休整”;后半段在政策预留空间下，货币政策将再趋宽松。

(1)货币政策当前进入疫情非常态后的磨合、调整期，持续降准空间已不大，央行对未来流动性的投放将重点转向OMO、MLF;

(2)利率走廊下限从超额存款准备利率上行回到OMO利率，强化央行对利率走廊下限的调控，年内利率曲线拐点在5月中下旬已确立。下半年十年期国债收益率下行很难再破2.5。