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来源:乐居财经

在耗尽了整个尽调期之后，武汉金控最终还是放弃了对泛海控股所持民生证券股权的收购。

不过即便如此，外界也丝毫不质疑这笔未达成交易标的优质属性。泛?？毓芍浴白呈慷贤蟆保彩俏四芄痪】於裙鼻暗牧鞫晕；?。

据了解，泛海控股考虑的还不止为了短期现金流的回收，“卖卖卖”的背后，还有为了推动民生证券的IPO进程，把蛋糕做大、能收获更多的层面。

因此，当综合情势与2个月前已经有较大变化的情况下，此次武汉金控的终止收购，对泛海而言很难简单断言到底是好事还是坏事：虽然没有按照预期收回现金以解决当下的流动性问题，但民生证券的价值显然也有了明显的增值，泛?？毓苫蚪闯黾鄹叩穆蚣?。

民生证券IPO之路的障碍已经消除

根据泛海控股2021年半年报，当期民生证券实现营业收入24.35亿元，同比增长56.92%，实现净利润6.19亿元，同比增长52.42%，其中投行业务表现突出，本年度已完成项目共23个、过会待发行及已发行待上市项目共28个。而在更早的2020年，民生证券也实现了营业收入36.20亿元，同比增长36.54%，实现净利润9.19亿元，同比增长72.65%的佳绩。

这一业绩增长的势头在2021年下半年完全可能持续下去。进入2021年下半年后，A股市场的活跃肉眼可见。据媒体报道，截至9月15日，A股已经连续41个交易日成交金额超过1万亿元，进入2015年牛市之后最景气的行情。对于包括民生证券在内的券商而言，这一市场热度无疑大利好，也会带来自身业绩的快速提升。

还有，也是最为重要的一点是：民生证券已经出表泛?？毓伞?/p>

8月24日，泛?？毓晒妫捎谠?月完成了向上海沣泉峪转让民生证券部分股权的交割，泛?？毓伤置裆と壤徊较陆抵?1.03%，在民生证券11人董事会中所占席位也下降至5席、已不再过半数，泛?？毓梢簿荽斯婷裆と辉倌扇牍竞喜⒈ū?，从而在制度层面消除了独立上市的法律障碍。

继续持有等待升值也是不错的选项

在泛?？毓?月公告不再对民生证券并表之后，民生证券的IPO之路实质上已经打开。理论上，继续持有，等待民生证券上市完成是当下泛海利益最大化的选择，因为届时民生证券股权价值无疑将实现突破性增长。

即便在当下未上市时间段，民生证券股权在近两年也一直在升值中。

在2020年4月，泛?？毓赏ü鲎世┕晌裆と胝酵兜墓讨校裆と扇ū欢畚?.361元/股。2020年10月，泛?？毓赏源思鄹裣蛏虾９首昧嗣裆と?7%的股权。

但仅隔两个月之后的2020年12月，泛海控股向天津同创咨询服务有限合伙（有限合伙）转让民生证券1.14%股权的交易中，价格便攀升为1.53元/股。隔年1月份向上海沣泉峪的股权转让定价也与此相同。

而据传闻，此次武汉金控与泛?？毓傻慕灰准鄹裨陡哂谀瓿醯淖眉鄹瘛?/p>

另一方面，8月份开始的股市成交量持续过万亿牛市、民生证券在投行业务上飙升的业绩、以及新成立的北交所为券商带来的利好因素，无疑会进一步提升民生证券的业绩、以及相应的股权价值。因此，随着这笔交易的取消，继续持有民生证券股权对于泛?？毓衫唇惨彩且桓霾淮淼难∠?。

不过，考虑到当前的融资兑付及现金流情况，泛?？赡芤丫薹ㄖ葱凶钣叛∠盍恕Ｆ仍诿冀薜亩唐谡袷沟盟侵荒芗绦朊裆と扇ǖ那痹诼蚣医哟ァ?/p>

在9月13日晚的公告中，泛?？毓沙莆蠢唇绦肫渌蹲收呔兔裆と铰酝蹲收呤乱私谢忧ⅲ【】煲胧盗衔酆瘛⒂朊裆と⒄拐铰越衔ヅ?、符合公司相关需求的战略投资者。

而武汉金控的终止收购，也让泛?？毓啥嗔肆礁鲈碌拿裆と灯?，这可能是最好的消息。当然，如果泛海能够安然度过当前的流动性危机，或许持有至民生证券IPO之时，将会收获更为丰厚的价值。

头图来源：图虫

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