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原油价格持续反弹，原油主题基金也集体回暖，本月以来油气基金的收益领跑。回顾历史行情发现，油价每次大跌后，都会有各种因素促使行情回升。目前机构也是普遍看涨。

// 原油持续反弹 //

11月25日盘中，原油价格继续拉升，美油、布油双双刷新年内反弹高点。WTI原油上破45美元，ICE布油上破48美元。

原油本月上涨主要有三个因素：

1、新冠疫苗利好，经济复苏前景乐观。两周前有关辉瑞疫苗获得突破性进展的消息提振了油价，随后美国制药公司Moderna和本周阿斯利康都相继公布了公司研发疫苗的进展，这些公司宣布疫苗实验有效率超过90%。疫苗利好消息盖住了疫情反扑风险的影响，市场对全球经济复苏前景展现出乐观的心态。

2、市场预期原油库存供给减少。OPEC+有望进一步延长减产协议，托底政策和管控预期也利好油市。OPEC+将在11月30日至12月1日开会，OPEC+原计划自1月开始调降减产规模约200万桶/日。市场也乐观看待本次会议延长现行的减产协议，就是将目前770万桶/日的减产规模至少再延长三个月。

3、原油需求在提升。1月布伦特原油期货合约价格在本周周一的时候高于2月的合约价格，这种情况被称为“现货溢价”，被交易员视为需求的积极信号。据美国EIA数据显示，截至11月13日当周美国炼油厂开工率环比增加，创下11周新高。中国以及部分亚洲国家的经济正迅速复苏，炼油厂原油需求逐步上升。

// 油气QDII再度活跃 //

随着原油价格持续上涨，原油主题基金也集体回暖。数据显示，截至11月25日，本月以来油气基金的收益领跑QDII。

回顾历史行情发现，每次油价大跌后，都会有各种因素促使原油价格走出一轮回升行情。而目前的情形，似乎是处于年初大跌后的反弹中。

// 机构普遍看涨 //

关于原油市场后期走势，机构最新观点普遍看涨。

华泰期货认为，24日油价继续上涨，连续的疫苗利好消息，整体金融市场风险偏好提升，叠加部分中东地缘政治因素(沙特石油设施遇袭)，以及近期全球原油库存降幅超预期，多因素叠加驱动短期油价偏强，但需要注意的是当前需求的回暖主要来自原油需求而非成品油需求，近期成品油价格只是被动跟涨，裂解价差和炼厂利润没有得到显著修复，这说明终端成品油需求的复苏力度依然疲弱，在当前的市场情况下，虽然亚太原油买兴阶段性偏强，但仍需要关注OPEC是否如期推迟增产以及美国疫情的发展情况。

中投期货认为，除了疫苗试验成功和OPEC+减产预期外，近期中东地缘局势也对油价产生一定推动。沙特一处石油设施被火箭弹破坏，也门胡塞武装表示对此负责，在月底OPEC+召开全体大会之前引发市场紧张情绪。据悉，遭到袭击的是沙特阿美位于红海沿岸城市吉达的一座石油储配站，导致的结果是爆炸及火灾，石油供应基本没有受到损失。也门胡塞武装和沙特是老冤家，发生在2019年9月的石油设施遇袭事件，曾一度掀起石油断供的恐慌风波。此类事件针对的目标是沙特资产，但严重者可对全球石油供应与安全构成威胁。

中辉期货认为，受阿斯利康疫苗消息利好，以及沙特和胡塞武装之间地缘风险再起的影响，原油价格大幅拉升。库存端，API最新数据显示，美国原油库存增加380万桶，库欣原油库存下降140万桶，汽油库存增加130万桶，精炼油库存下降180万桶。供给端，利比亚原油产量已恢复至114.5万桶/天，预计短期内将恢复至130万桶/天，且170万桶/天以下不受OPEC+减产配额限制，其原油供应恢复速度和幅度远超市场预期;美国原油产量1090万桶/天，较为稳定。最终产量调整仍需等待11月30日至12月1日OPEC+会议，在此期间以消息面扰动为主。需求端，海外二次疫情爆发，欧洲多国采取封锁措施，原油需求下滑。短期，弱现实和强预期交织，疫苗利好，原油价格振荡上行;中长期，若OPEC+放弃明年一季度增产，叠加拜登上台后大规模经济刺激法案以及疫苗推广、需求好转，油价重心将进一步上移。

国信期货认为，拜登将平稳接手美国总统，美国股市上涨推动石油市场气氛，疫苗新进展也提振石油市场，国际油价继续大涨，布伦特原油期货和WTI涨至3月5日以来最高价位。欧佩克将于11月30日召开第180次会议，欧佩克及其减产同盟国将于12月1日召开第12次部长级会议讨论石油产量政策。技术面，国内油价或维持震荡反弹。