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1月28日，三大指数全天单边下挫，截至收盘，沪指跌1.91%，一度失守3500点，深成指大跌超3%，创业板指跌近4%。

前期“抱团”股集体重挫，锂电、光伏板块大跌，煤炭、航运、次新股、消费电子等题材股低迷，盘面上，只有网游、影视等“宅”经济概念股全天活跃，北向资金全天出逃64亿元。

A股大跌的原因是什么?大跌之后，春季行情还在吗?看看机构和投资大V怎么说。

01三大原因导致A股重挫，资金面收紧是主因

A股为什么大幅下挫?财信研究院资深研究员胡文艳表示，原因有三：一是随着国内经济增长维持强劲、出现微过热现象，央行对金融防风险的重视程度提升，近期央行持续净回笼资金，引起市场对未来货币政策加快转向的担忧;二是春节临近资金面季节性偏紧，也导致市场波动明显加大;三是受美债利率和美元指数回升影响，欧美股市连续大跌，市场风险偏好趋于下降，对A股形成一定负溢出效应。

诚如胡文艳所言，最近市场资金面一直比较紧张，隔夜利率创2015年来新高。1月28日，银行间存款类金融机构质押式回购隔夜品种(GR001)和7天期品种(GR007)加权平均利率继续攀升，突破3.3%，隔夜利率达到2015年以来最高水平。

为什么近期资金面会收紧呢?广发固收刘郁团队认为，第一，春节流动性安排的推出晚于往年同期，银行可能选择观望;第二，银行对央行续作5300亿元逆回购预期不高，可能提前准备资金;第三，央行货币政策委员马骏讲话引发对货币政策的担忧。这些短期因素可能影响银行预期，放大资金面的波动。

中信证券研究所副所长明明发布题为《流动性的拐点到了吗?》的报告称，在央行连续缩量续做逆回购以及马骏对股市、房地产市场评述后，市场对央行货币政策转向收紧产生了担忧。

报告称，平抑房地产泡沫风险是货币收紧的理由。从历史经验看，2019年4月二、三线城市二手房价增速触及8%，后续信用投放即有收缩;去年年末一线城市二手房价同比涨幅已经达到8%，当前政策层也已经开始应对。

02机构火线解读：

指数性行情或已结束，震荡将是主基调

A股大幅回调，本轮春季行情是否已经结束?业内人士的分歧比较大。悲观的观点认为，春季行情大概率已经接近尾声;乐观的观点则认为，本轮行情主要由权益新基金驱动，春节后公募的募集规模仍有望攀升，因此调整就是买入机会。

对于目前的调整，胡文艳认为，春季行情大概率临近尾声。一是随着国内外经济稳健修复，短期内中美十年期国债收益率大概率趋于回升，对A股估值形成压制;二是近期中央反复强调“房住不炒”，不断加大房地产调控力度，预计货币政策短期内或趋于稳健偏紧，不利于市场风险偏好的提升;三是2020年12月份以来，A股部分板块大幅上扬，部分资金高位获利了结的需求增加，也会加大A股短期调整压力。

英大证券首席经济学家李大霄则表示，A股此次调整是对前期涨幅过高、泡沫过大的一个释放的过程。调整也会伴随着板块结构的转化，所以投资者要冷静客观应对。

华鑫证券认为，A股宽幅调整，基本验证此前对于春节前期行情的定义，指数趋势性的行情已经结束，区间震荡是主基调，结构性的机会将成为年前行情的重点。

华鑫证券强调本轮行情启动，主要是由权益类新基金的火热，极大的改变了市场的流动性预期。同时，华鑫证券并不认为1月初的公募募集规模是个顶峰，节后公募的募集规模仍有望继续攀升，节前调整更是布局机遇。（王慧）