成年人黄色在线观看_97热在线观看_日本在线观看www_91国内视频在线_91视频直接看_亚洲第一国产

开篇问大家个问题，今年的基金投资，你赚到钱了吗?赚了多少钱呢?

如果今年你没买科技、消费、医药板块相关的主题基金，可能到现在，你还没怎么赚到钱。

又或者，如果你管不住自己的手，做了几次错误的买卖操作，踩错了节奏，到现在为止可能还是亏的。

为什么会这样呢?

因为，今年的市场呈现了非常明显的结构化行情。

今年涨的最好的板块和行业是什么?不用我说，大家应该都知道，毋庸置疑的是生物医药行业。Wind数据显示，截至5月31日，申万医药生物行业指数今年以来上涨了27.1%，在申万28个一级行业中高居第一。

资料来源：Wind，截至2020.05.31，行业分类为申万一级行业

另外，今年市场的波动幅度又是异常的大，波动加大就会“刺激”投资者进行交易。如果你2月3号开盘当天因为恐慌卖出，紧接着的接近一个月的科技、医药、日用消费等行业引领的逼空行情你就享受不到，而当你实在忍不住，又开始买入，接着又会遇到3月6号美股大跌传导过来的A股回调，结果是很多基金到现在还没能回到春节前的高点。

所以说到底，基金投资这件事，买对了相关主题的基金产品，并且能够拿得住，这两手都要抓，并且两手都要硬。

OK，那究竟怎么样才算买对了相关板块或相关主题的基金产品呢?

是考虑市场的轮动，买前期没涨的板块等待着补涨?还是说继续买前期已经涨得非常好的板块的主题基金，比如，继续买入生物医药板块的主题基金，乘势而上呢?

关于这个问题，不能一概而论。

我觉得依然要回归到价值投资的基本的框架去看，所谓的价值投资，就是买“便宜的好东西”，“便宜”指的是估值，是和过去在比，“好东西”更多的是指的发展，是在看未来的预期。

01

医药行业的“估值”与“发展”

1、估值

我们继续以生物医药板块为例，虽然过去几年在医药板块有部分大家耳熟能详的公司涨幅非常可观，但从行业整体估值的角度看，并未明显高估。截至5月底，申万医药生物行业指数动态市盈率为45.2倍，略高于过去十年的均值38.3倍。

由此可见，经过近1年半的上涨，医药行业不再被低估，但也还未到明显高估的时候。这样的估值对于很多优秀的医药主动管理型基金经理而言，仍然有较大的可为空间。

另外，医药行业具有特殊性，其需求相对刚性，是少数业绩受突发事件影响较小的行业。

资料来源：Wind，数据区间2010.06.01-2020.05.31

在宏观经济面临一定下行压力、A股市场整体盈利增速仍处低位的背景下，资金对于增长确定性较高的医药行业仍有较强的配置需求。此外，海外资金的持续流入也有望推动医药行业的估值水平。

2、发展

说完了估值，继续看发展。

一聊到医药行业的发展，就不免要回到中国老龄化持续加剧的大的宏观背景中来(见下图)。国家统计局的数据显示，截至2019年底，我国60 岁以上人口达到了2.54 亿，占全部人口的比例达到了 18.1%。

中国家庭追踪调查(CFPS)在2017年的调查结果显示，普通人70岁之后的医疗费用占其一生总医药费的60%以上，由此也带来了国内医药产业的长期景气度。

资料来源：国家统计局，截至2019.12.31

所以，从估值和发展的双维度看，医药生物板块依然是当下及未来值得长期关注的可投资板块，如果大家也认同这样的观点，想要去看医药板块的主题基金的话，除了通过业绩排名的方式选出自己的心仪标的之外，独特性和差异化无疑是值得特别关注的。

02

独特性和差异化产品

我在研究这些产品的过程中，就发现了一只非常独特和有差异化的产品，它就是上投摩根中国生物医药基金(001984)，这是目前市场上唯一一只专注于A股及全球中概医药股的基金。

1、打包全球中华好药企

上投摩根中国生物医药基金(001984)是一只QDII基金，它不仅可以投资A股市场的医药公司，还可以同时配置在香港、美国等境外市场上市的、普通投资者难以触及的优质中国医药公司。

借助稀缺QDII额度，一方面基金可投的优质医药公司标的范围进一步扩大，另一方面则可享受更多的估值优势和生态优势。首先港股医药股相较于A股同行整体估值更低，且常有低估和错误定价的机会出现。

其次香港市场已经成为一些创新的生物科技公司和创新医疗器械的上市集中地，它们代表了未来的不同业态，同样是未来争取超额回报的重要来源。

2、冠军桂冠

截至5月31日，上投摩根中国生物医药基金近一年涨幅达100.3%，在银河证券同类基金中排名第一。而同样由上投摩根中国生物医药基金，基金经理方钰涵管理的另外一只医药主题基金，上投摩根医疗健康基金是一只最低仓位为80%的股票型基金，它可投资于A股主板、科创板等。截至5月31日，其近三年的涨幅更高达146.9%，在银河证券同类基金中排名第一。

资料来源：Wind，数据截至2020.05.31;同类排名来自银河证券，上投摩根中国生物医药基金所属分类为“QDII混合基金”，上投摩根医疗健康基金所属分类为“医药医疗健康行业股票型基金”。

3、风控出色

收益出色的同时，风险控制也非常出色。截至5月底，上投摩根中国生物医药基金(QDII)和上投摩根医疗健康基金近一年的最大回撤仅10.2%和12.0%，低于银河同类平均值20.6%和13.9%，也低于申万医药生物行业指数的12.6%;上投摩根中国生物医药基金(QDII)和上投摩根医疗健康基金近一年的年化波动率仅17.6%和20.2%，低于同类的18.4%和21.9%，以及申万医药生物行业指数的21.5%。

资料来源：Wind，截至2020.05.31;#上投摩根中国生物医药基金与上投摩根医疗健康基金在银河证券相应分类中的全部基金的平均值，近一年可比的分别为36只和21只(含基金本身)。

OK，到这，大家对于一个板块究竟适不适合投资(“估值”与“发展”)，产品有没有独特性和差异化都有了一定的认知了，最后别忘了回到一开始我们所说的，投资基金切勿频繁操作，把基金当成了股票来炒，选基阶段我们可以慎之又慎，研究了再研究，而一旦选定了，我的建议还是要抱有中长期持有的打算，否则一开始就不要买，毕竟基金有风险